3月通胀明显回升，零售板块或将受益19年3月CPI同比上升2.3%，其中，城市CPI上涨2.3%，农村CPI上涨2.3%；食品/非食品分别上涨4.1/1.8%，食品价格指数上涨明显。3月CPI环比下降0.4%。其中食品/非食品分别下降0.9/0.2%。我们预计4月通胀仍将维持较高水平，对零售板块形成一定利好。
19年1-2月，2019年1-2月份，社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%，增速环比持平。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。城镇消费品零售额56210亿元，同比增长8.0%，环比维持稳定；乡村消费品零售额9854亿元，增长9.1%，环比下降0.2pct。实物商品网上零售额10901亿元，增长19.5%，占社会消费品零售总额的比重为16.5%，环比小幅下滑。
市场行情：3月零售跑赢大盘，百货表现亮眼19年3月，SW商贸指数上涨8.16%，沪深300上涨5.53%，板块跑赢大盘。
分子行业来看，一般零售（二级）表现最好，月度上涨8.26%，而商业物业（二级）表现不佳，涨幅仅为4.25%；三级子行业中，受益于可选消费回暖百货涨幅12.96%，表现亮眼。
投资建议：短期关注高速增长、弹性较大的细分龙头估值修复三月商贸零售板块表现好于大盘，其中可选消费个股，百货公司受益于基本面回暖估值修复明显，我们重点推荐的周大生也走出独立估值修复行情，录得16.98%的上涨。政策层面的一系列减税降费政策逐步落地，对终端消费复苏将带来积极影响。
中长期我们认为行业集中度提升仍然是商贸零售的主旋律，从整合集中提速的角度推荐高速展店、竞争优势明显的细分行业龙头。此外，受益于通胀水平提升，我们认为超市企业有望录得较好表现，继续期待当前估值水平较低的细分行业龙头苏宁易购、美凯龙、周大生的估值修复。
重点推荐永辉超市(601933)、周大生、家家悦、美凯龙、苏宁易购。
